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中信证券参谋 文|王喆
受益于卑劣需求捏续高增长，金属铬冶真金不怕火沉稳增长为铬盐主要需求开始，同期收获于大家营业链重构，中国金属铬需求逾额增长带来国内铬盐需求逾额增量。当作环保严监管行业，历程多年责罚，国表里铬盐行业供给偏紧、边幅荟萃。拉长技巧维度看，金属铬需求捏续高增长具备较强细目性，咱们看好需求重塑布景下铬盐中永远价钱核心上移。
163性爱网▍铬盐具备不成替代性，系瑕疵工业“维生素”。
铬盐即铬化合物北条麻妃作品封面图片，产业链上游以铬铁矿当作铬元素开始，主要原材料包括铬铁矿、纯碱和硫酸等，中游以重铬酸钠当作母体通过深加工坐褥铬酸酐、氧化铬绿等多种居品，在国民经济顶用途极为世俗，10%的工业品需用到铬盐，在军工、汽车、电子等高端规模不成替代，被誉为“工业维生素”。
▍铬化用具备高准入壁垒，行业边幅高度荟萃。
当作环保严监管行业，历程多年责罚，大家铬盐行业供给偏紧、边幅荟萃，行业具备高准入壁垒。凭据有关公司公告、环评敷陈，国内现存铬盐产能约40万吨，振华股份（25万吨）、星河化学（11.5万吨）悉数份额接近九成，现存主要装配已高负荷入手，短期难见产能增量；国际现存铬盐产能约64万吨，6家企业基本酿成区域摆布，受俄乌突破及有关制裁影响，2022年以来俄罗斯铬盐居品出口受限导致国际铬盐供给角落趋紧。
▍金属铬重塑需求，看好铬盐价钱利润核心上移。
坐褥1吨金属铬需耗用约3.5吨重铬酸钠，受益于卑劣高温合金、铝合金捏续较高增长，金属铬景气度捏续提高，近似大家金属铬供应链重构，中国金属铬需务齐全逾额增长，带来国内铬盐需求逾额增量，金属铬冶真金不怕火沉稳增长为铬盐主要需求开始。供需紧均衡下，原材料资本高涨近似金属铬增量需求超预期带来铬盐价钱抬升，拉长技巧维度看，金属铬需求捏续高增长具备较强细目性，咱们看好铬盐中永远价钱核心上移。
▍风险身分：
大家宏不雅经济下行超预期；金属铬需求增长不足预期；原材料资本大幅波动；商场竞争加重；环保及安全坐褥事故。
▍投资战略：
2007年以来铬盐累计出现3轮高涨行情，在畴昔传统需求举座沉稳增长布景下，铬盐价钱上行主要由供给驱动。2024年以来，原材料资本增多近似金属铬增量需求超预期驱动铬盐价钱在传统需求底部周期高涨，根源来自于铬盐需求边幅的重塑。受益于结尾国防军工、航空航天、核能高景气，金属铬增长驱动铬盐需求捏续增长较为细目，咱们看好铬盐中永远价钱核心上移，漠视热心大家铬盐龙头。
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